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股票配资

市盈率平就值得买?明显是思考盲点

时间:2019-11-27 02:57:01   作者:   来源:   阅读:101   评论:0
内容摘要: 今日仍是新一年的年初,基本上基金(Fund)经理或机构投资者目前仍未全面归位,所以暂时香港股市交投未见特别畅旺。新年伊始,不如先跟讲者们谈谈估值这一个看似老生常谈,但是在投资时绝不能忽略的问题。因为在作出投资决定时,总要寻找一个理据,参考估值高低便是其中一个作出投资决定的指定动......

今日仍是新一年的年初,基本上基金(Fund)经理或机构投资者目前仍未全面归位,所以暂时香港股市交投未见特别畅旺。新年伊始,不如先跟讲者们谈谈估值这一个看似老生常谈,但是在投资时绝不能忽略的问题。因为在作出投资决定时,总要寻找一个理据,参考估值高低便是其中一个作出投资决定的指定动作。可是应该参考哪一个指标,才是最合适?

  一般来说,投资者不时听到的估值参考指标分别为市盈率及市账率。市盈率即以股价被每股盈利去除。假设目前A公司股价为1元,而每股盈利为0.5元,市盈率便是2倍,若明年盈利增加一倍至1元,假设股价维持在1元,届时A公司市盈率将由2倍降至1倍。其实市盈率为可以用这样的方式来解释,即投资者在买入某一间公司后,预料按每股盈利计算,何时可以收回投入成本。当然先设是某公司决定将每年所赚取的税后利润(profit),悉数向股东(Shareholders)派发。
  市场(shì chǎng)是否有公司会向股东派发所有利润(profit)?
  当然有,甚至有个别公司董事局决定派发的股息高于该年度取得的利润(profit)。股票配资什么意思是随着金融市场的发展应运而生:在股票市场上,资金持有者和资金需求者通过一定的模式结合起来,共同发展,逐渐就形成了股票配资这个新型的融资模式。有关公司派息率超过100%。不过派息率超过100%难作常态,上市公司始终需要保留适当程度现金作储备,以满足日后业务发展之用。回说市盈率,投资(意义:是未来收益的累积)者在作出投资决定前定会以某公司的同业市盈率作参考。假设A公司目前市盈率为5倍,而其同业市盈率为8倍,自然会认为A公司估值更低,值得投资。可是两间公司原来规模不同,其同业规模较A公司大3倍。一般来说规模较大的公司,在估值上可以享有溢价,即较高的市盈率。那么投资者又应该如何作出比较?选择市盈率较低的A公司?或是其同业才合适?
  另一个常用的参考指标为市账率
  市盈率以上市公司(Company)盈利作参考,市账率则以上市的净资产(zī chǎn)作计算。淄博股票配资对股票配资稍微了解一点的人都应该认识到进行股票配资,放大了交易的比例,扩大了风险。所以股票配资需谨慎,但凡只提示其好处而不明确其风险的均为居心叵测。计算方式方法与市盈率相若,以股价被每股资产净值(账面价值)去除。假设B公司股价为1元,而每股资产净值为0.5元,即市胀率为2倍,概念(Idea)就等同以每投资(意义:是未来收益的累积)1元来买入上市公司的每股净资产。一般而言投资者当然希望其投资的对象,市盈率愈低愈好,可是市账率是否愈高愈好?假设B公司市账率为3倍,而C公司市账率为2倍,理论上对投资者而言,B公司更为吸引。但是B公司与C公司分别持有哪些资产?B公司原来手上持有个别上市公司股票,C公司则持有若干房地产资产,究竟哪些资产值得享有比较高估值?若弄不清楚,市账率作为参考指标(target aim)的效力自然大减。
  既然不论是运用市盈率或是市账率均有令人产生不少疑问,为何投资者仍要使用相关指标作投资参考?因为这两个项指标为投资市场最惯常使用的参数(parameter),同时亦有一定指标作用,方可以在过去数十年成为投资者常用指标。淄博股票配资对股票配资稍微了解一点的人都应该认识到进行股票配资,放大了交易的比例,扩大了风险。所以股票配资需谨慎,但凡只提示其好处而不明确其风险的均为居心叵测。若不运用市盈率或是市账率,根本无法反映出上市公司的价值高低。误差确实存在,可是参考市盈率等指标,根本难以说服自己及别人,作出相关的投资决定。更何况在过去数十年,不少投资者均以相关指标作参考,反映出不论是市盈率或市账率均有其存在价值。
  「烟屁股亦有价值」
  同时有经验的投资(意义:是未来收益的累积)者在收集到有关数据(data)后,自然会加以分析及思考,会考虑(consider)为何D公司(Company)市盈率可以较其他同业为高。是否在规模上有不同,或是业务营运上拥有领先地位,所以投资者会愿意给予D公司更高估值。又或者E公司市盈率偏低,是因为投资者忽略了E公司在业务发展上的潜力(指个人能力发展的可能性),又或者F公司的市账率偏值,原来与投资者低估了F公司资产(zī chǎn)值有关。若出现相关(related)情况,便会引起具经验的投资者重新审视相关公司的业务表现及资产价值,往往取得意思不到的成果。资深投资者毕菲特不是有一句名言,大言为「烟屁股亦有价值」。如何发掘出投资对象的价值,是一名称职的投资者的日常工作。
  股市泡沫的不解之谜
  股票是一张由公司(Company)发行予股东的凭据,透过在交易所挂牌其他投资者得以买卖有关股票。为何上市公司将股票在交易所挂牌买卖,就是希望可以吸引更多股东参与其中,可以集得更资金来发展业务。上市后,有投资者便利用市盈率等指标来决定是否买入或沽出有关股票。本是科学化的方法,为何其后个别公司估值到达了天价,甚至所谓泡沫的程度?这是古今中外多次泡沫发生及爆发后的不解之迷。
  目前上海及香港两地股市估值介乎16.6倍至18.4倍,与2007年时的高峰期的动軏20至30倍市盈率相比,肯定难指出目前股市已处于泡沫阶段。更何况近年香港股市更锐意吸纳具有科技背景的上市公司,不论是生物科技又或者是金融科技公司,其市盈率肯定高于地产等被视为旧经济(jīng jì)行业。看看去年第三及第四季挂牌的$众安在线$及$阅文集团$,前者在2017年根本并无录得盈利,哪有市盈率作参考?结果众安股价不是曾触及100元大关吗?所以在未来一段时间,香港及上海股市的市盈率会有再上升空间,至于云集多间科技公司挂牌的深圳股市,其市盈率只会更高。
  可是这一种被视为「范式转移」的投资理念,真的可以容许股市市盈率高达数十倍?不是说股市要到了数十倍市盈率,才会有发生股灾的一日,只要投资者对个别上市公司(Company)估值看法有变,又或者出现资金紧绌,导致投资者没有办法应付所需的资金调动时,股灾便有机会发生。投资者不可以过份看轻市盈率的参考价值,但是在使用此参考指标前,投资者请小心审视相关公司的质素及大环境变化


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